Het groeiend optimisme van beleggers blijven we volgen en zien in dat het tempo van economisch herstel als gevolg van de logistieke verstoringen van het vaccin enigszins moet worden bijgesteld. Wij hebben moeite om breed bewijsmateriaal te zien van de euforie of de verslechtering van de markt die normaal gesproken een instortende markt aankondigt. De aandelen zetten de trend voort in de afgelopen week door de beter dan verwachte winstcijfers en de vroege signalen dat het COVID-nieuws in de komende weken kan verbeteren. In lijn met onze vooruitzichten op economisch herstel maar opmerkelijk was de plotselinge doorbraak van lange termijn rente op obligaties in alle markten (te zien in de grafieken hieronder). Zelfs de Duitse rente is gestegen!
Ondanks de uitdagingen op korte termijn in verband met nieuwe virussoorten en logistieke knelpunten, zijn er naast de stijgende rendementen steeds meer aanwijzingen dat beleggers verwachten dat deze zwakke periode plaats zal maken voor een sterker economisch momentum.
Het is van belang erop te wijzen dat de COVID-gevallen met drie weken omgekeerd evenredig zijn aan het consumentenvertrouwen en dat nieuwe gevallen beginnen af te nemen (onderstaande grafiek voor de VS). Met een historisch hoge spaarquote en meer maatregelen voor fiscale stimulatie in het verschiet verwachten wij gezonde consumentenbestedingen naarmate het jaar vordert.
Een trend die wij op de voet volgen is de duidelijke toename van veel inflatiemetingen. Dit moet worden gezien in het kader van het feit dat de totale inflatie laag blijft en nog ver weg is van niveaus die als negatief voor de financiële markten kunnen worden beschouwd. De stijging van de obligatierente is een teken van zowel een stijging van de verwachte groei als van de verwachte inflatie. De onderstaande grafiek toont de gestage stijging van de break-even inflatiepercentages op veel wereldwijde markten – deze rendementen bevatten in wezen de verwachtingen van beleggers over toekomstige inflatieniveaus.
In de afgelopen twintig jaar zijn er veel valse tekenen geweest van een stijgende inflatie. Opmerkelijk dit keer is de verbreding van de bronnen van de prijsstijgingen. Hieronder volgen enkele interessante grafieken met de stijging van de voedselprijzen in 2020, het herstel van veel grondstofprijzen en containervrachttarieven die meer dan het dubbele bedragen van het gemiddelde van de afgelopen zeven jaar.
In de afgelopen twintig jaar zijn er veel valse tekenen geweest van een stijgende inflatie. Opmerkelijk dit keer is de verbreding van de bronnen van de prijsstijgingen. Hieronder volgen enkele interessante grafieken met de stijging van de voedselprijzen in 2020, het herstel van veel grondstofprijzen en containervrachttarieven die meer dan het dubbele bedragen van het gemiddelde van de afgelopen zeven jaar.
